6月15日ECB會議重點摘要：歐洲央行持續實施緊縮貨幣政策，主要再融資利率由3.75%升到4.0%，存款機制利率由3.25%上調至3.5%，邊際借貸利率由4%升至4.25%，為 2001 年以來新高。歐洲央行總裁拉加德暗示，7月仍將繼續升息。
經濟論述：經濟放緩，通膨仍高
1) 歐元區今年經濟成長由3月預估的1%下調至0.9%，明年經濟成長預估由原本的1.6%下修至1.5%。
2) 歐元區消費者物價雖開始緩降，但預計將長時間保持在過高水準。歐元區今年通膨預測將達5.4%，明、後年則將分別降至3.0%和2.2%。重申「未來的決定將確保歐洲利率達到限制性水準，以實現通貨膨脹維持在2％的中期目標」。此外，升息正傳導至金融環境，並對整個經濟產生影響。借貸成本急劇上升且貸款成長正在放緩，金融環境收緊是通膨下降的關鍵因素，預估升息會進一步抑制需求。
貨幣政策：未來將持續升息緊縮
1) 歐洲央行如預期升息1碼，存款機制利率由3.25%上調至3.5%，主要再融資利率由3.75%升到4.0%，邊際借貸利率由4%升至4.25%。
2) 從7月開始停止APP(資產購買計劃)的再投資，PEPP(疫情期間緊急購買計劃)將持續到2024年底。
3) 總裁拉加德在記者會表示，整體通膨正在下降，但潛在的物價壓力依然強勁，勞動力市場是通膨的關鍵驅動因素；薪資成長成為通膨的主要推力，經濟和通膨前景存在高度不確定，能源、食品以及薪資協議都將成為未來通膨上行的風險。ECB 官員現在對於通膨前景不滿意，還沒有考慮過、討論過可能跳過或暫停升息。
會後短評
1) 歐元區5月消費者物價年增率達6.1%，不計能源、食品的核心通膨年增率為5.3%，較前月5.6%略放緩，但仍處高位。目前失業率為6.5%，尚未達可以限制通膨增速的水準，使歐洲央行將持續緊縮貨幣政策，以壓抑經濟活動與通貨膨脹。市場預期7月仍將續升1碼，終端存款利率達4%的機率約50%，尚有1-2碼升息空間；會後歐元升值、歐股小跌。
2) 儘管6月28日有4,768 億歐元的TLTRO(定向長期再融資操作)貸款將到期，但歐洲央行的超額流動性仍達4.1兆歐元，遠高於TLTRO到期規模，此外貸款人有債券市場等諸多融資管道，市場預期流動性會有些許影響，但整體風險屬可控。
資產策略
1) 歐元區第一季GDP季增率，從原本的持平被下修為負0.1%，連續兩季呈現負值，陷入所謂的「技術性衰退」。考量歐元區經濟增長動能見頂，加上通膨偏高，貨幣政策緊縮時間可能延長，升息循環恐將延續至今年9月，資金偏緊侷限歐股漲勢，歐股偏向中性看待。
2) 歐央持續升息，推升德國10年期公債利率到2.4%，創近11年來新高，短期歐債承壓。另一方面，美國已暫緩升息，若有固定收益需求投資人，可以美國高評等企業債、美國公債，或債券型、平衡型基金為主，投資組合宜增加美國地區股債比重，股票部位可以全球型的防禦、高息或藍籌股為核心配置。非美地區除亞洲日股具投資亮點外，新亞也可酌量納入衛星配置。
關注全球經濟局勢的你開戶了嗎？現在只要6分鐘線上申辦凱基證券三合一帳戶，不只投資基金、海外債券，也能定期定額台、美股，最快隔天就能下單，更能享有豐富的市場訊息與研究資源！
