今年前三季受到聯準會大幅升息，全球股市評價隨之修正：美股大盤標普500指數年初至今跌幅約兩成、本益比跌落10年平均之下。而成長股在鷹派升息下所面臨壓力更加沉重，那斯達克指數今年跌幅近三成。新興市場因美元走強，資金從新興市場流出，往高利率的美元流入，預期第四季美元持續偏強，建議配置比重聚焦美國、防禦類股以及優質公司債抵禦波動。全球壟罩在高通膨的環境下，各國央行紛紛加速升息、縮減資產負債表以抑制通膨。聯準會貨幣政策對金融市場影響力逐漸擴大，該如何調整資產配置？即刻了解第4季全球投資展望！
消費動能穩健，美國經濟沒有想像中悲觀
9月FOMC會議升息3碼後，點陣圖顯示2022年底基準利率上調至4.4%，2023年底基準利率上調整至4.6%。本次聯準會預估失業率及通膨與前次預測差異不大，但2022年經濟成長率從六月預測1.7%降至本次的0.3%，顯示聯準會認同高通膨造成經濟成長率放緩。然而，美國經濟是否大幅衰退，除了看美國經濟成長率之外，也需要觀察消費面。消費在美國經濟結構佔比最高，約佔6成；而在消費動能上，可以觀察到名目個人消費支出以及實質消費支出走勢仍然穩健，因此我們認為美國經濟沒有想像中悲觀。至於企業獲利方面，在高通膨的環境下，企業營收成長仍維持不錯的表現，而利潤率雖會下修、但預期幅度應不會過大，因此EPS雖然有下修空間，但程度應較為和緩。
高通膨、強美元：美股在成熟市場中較優，防禦股優於循環股
雖然原物料價格以及油價已向下修正，但通膨仍高居不下。主要原因是「服務」佔消費者物價指數CPI權重約六成，其價格變動具有僵固性。而且美國薪資成長推動對民眾對服務需求提升，使通膨在短期大幅下滑並不容易。高通膨造成經濟成長下滑，也使聯準會繼續實施緊縮貨幣政策，支撐美元走強。預期美元在第四季仍然維持強勢，這對非美股市造成壓力。因為資金會從新興市場流出，往高利率的美元流入。在歐元區基本面壓力仍大的情況下，從全球市場來看，美股相對於其他成熟市場受到投資人青睞。通常美元維持強勢表示全球景氣有放緩的趨勢，此時景氣循環類股難有表現。建議築起防禦類股部位以抵禦全球景氣放緩對股票市場的衝擊。防禦類股與其他類股相關性低，像是基礎建設、公用事業，提供投資組合一定程度的抗震及防禦。而醫療保健與必需性消費之長線需求穩定，較不受景氣循環影響，預估皆是第四季投資的主軸。
殖利率上升增加債券吸引力，增配優質公司債健全股債比
美國公債殖利率在9月聯準會升息3碼後走揚，反應了聯準會緊縮貨幣政策以及未來的升息路徑。長天期公司債因聯準會大幅升息而跌價，投資價值浮現，而其中體質健全的長天期公司債，受到投資人避險需求增加而買氣逐漸回升。長天期公司債有較高息收抵禦通膨，短天期投資等級債則在美國短天期公債殖利率快速上揚之下，息收優化，適合資金想要做中短期運用、追求穩健及穩定孳息的投資人。高品質、高股利、防禦類股搭配長短天期優質公司債，依景氣循環調整股債比，健全投資組合，將有機會在市場逆境下勝出！
關注全球經濟走勢的你開戶了嗎？現在只要6分鐘線上申辦凱基證券三合一帳戶，不只投資基金也能定期定額台、美股，最快隔天就能下單，更能享有豐富的市場訊息與研究資源！
