👉7月31日日本銀行會議重點摘要：日本銀行公布縮減每月購債規模，並宣布升息，將政策利率(無擔保隔夜拆款利率)自現行的0~0.1%調升至0.15%-0.25%，創逾15年新高。
🔸 貨政策貨幣政策：升息轉折點已到，縮減每月購買公債規模
日本銀行公布縮減每月購債規模，從目前每個月收購約6兆日圓逐月縮減，7月購債規模約5.7兆日圓，8-9月起月購債規模約5.3兆日圓，10-12月購債規模約4.9兆日圓，每季减少4000億日圓，預計到2026年第一季每月購債規模將為2.9兆日圓。政策利率(無擔保隔夜拆款利率)自現行的0~0.1%調升15個基點至0.15%-0.25%。
‣ 聲明稿與會議重點：
1️⃣日本銀行小幅下修今年實質GDP與核心通膨預估，GDP由原本0.8%降至0.6%，明後年維持1%的經濟成長。同時下修今年不含生鮮的核心CPI預估，年增率由2.8%降至2.5%，上調2025年核心CPI由1.9%升至2.1%，2026年核心CPI持平為1.9%。
2️⃣聲明稿表示日本經濟活動和物價發展大致符合央行預期，企業加薪已開始實施，進口物價轉為正成長，使通膨仍有上升的風險。此外表示，儘管公布日本公債購買金額和時間表，但若長期利率快速上升，央行將採取靈活應對措施，增加日本公債的購買量。
🔸 會後短評
‣ 考量近期日本國內實質薪資上漲、物價和景氣呈現溫和復甦趨勢，日本7月不含生鮮和能源的超核心通膨年增率為2.2%，持續高於日銀所設定的「2%」目標，使國內升息呼聲漸高。此外，弱勢日圓導致的輸入性通膨日益嚴重，也是央行本次除了縮減每月購債規模外，加碼升息的主因 。
‣ 考量近期日本國內實質薪資上漲、物價和景氣呈現溫和復甦趨勢，日本7月不含生鮮和能源的超核心通膨年增率為2.2%，持續高於日銀所設定的「2%」目標，使國內升息呼聲漸高。此外，弱勢日圓導致的輸入性通膨日益嚴重，也是央行本次除了縮減每月購債規模外，加碼升息的主因 。
‣ 日銀本次會議展現鷹派，比原先市場預期的只縮減購債規模，還調升基準利率。然而，升息幅度小於1碼(僅15bps)，且縮表幅度採每月逐步小幅漸縮，以長天期公債為主，企圖緩和日圓升值速度，日圓於會議公布後震盪劇烈、先升後貶，但金融市場借便宜日圓的套利交易平倉，仍可能使全球股市持續波動。
🔸資產配置策略及建議
💴美日利差未來持續收窄，下半年偏升值發展
隨日本央行貨幣正常化，以及7月美國科技股重挫，上半年盛行的做空日圓與做多AI科技股的投機資金轉向，加劇全球股匯市震盪。日圓兌美元匯率從7月初162，僅1個月驟升至152.4，升值幅度達6%。預期美國即將降息，日本偏緊縮貨幣政策下，美日短天期(2年期)公債利差持續收窄，將使日圓下半年往升值方向發展。
📈日股：產業輪動，以內需類股較佳
近期全球半導體類股重挫，日本半導體也拖累日股表現。考量上半年弱勢日圓使日本出口類股較內需股佳，但隨著聯準會降息在即，美日利差仍將持續縮窄，日圓反轉走強，內需類股有望在未來落後補漲。此外，春鬥談判結果已開始陸續反映於薪資，下半年若民眾實質薪資持續好轉，將有助日本內需類股上漲。
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