今年上半年，全球股市大幅修正，創近年之最。預期美國聯準會7月將續升息3碼、9月升息2碼，全球壟罩在高通膨環境下，央行加速緊縮貨幣政策以抑制通膨，可能造成需求放緩，企業獲利受到挑戰，顯示金融市場第三季波動猶存。
但另一方面，美國10年期公債利率已充分反應政策利率目標，再大幅揚升空間有限，甚至可能因避險或景氣衰退而下滑，因此建議在投資組合中可增加債券持有比重，或以平衡型資產為投資核心，降低整體資產配置的波動風險。
高通膨、低成長，價值股與防禦型表現較佳
根據1975年以來的統計顯示，在通膨年增率高於3%的時期，不論經濟處於何種狀態，價值股的平均年化報酬率普遍優於成長股，甚至經濟表現較差時，價值股相較成長股勝出的差距更為明顯。經濟放緩階段，景氣循環類產品需求將降溫，防禦股相較循環股更有表現空間。
此外，基礎建設和公用事業提供日常生活必需的產品與服務，商業模式穩定，同時具備高股利、股利穩定成長，且與其他類股相關性低的特性，在高通膨與升息環境下，表現相對優穩。利率已大幅提高，企業的資金借貸成本上升，同時高通膨降低民眾的消費慾望，過去因疫情遠端需求而添置科技產品的宅經濟熱潮，將隨疫情趨緩告一段落。因此股市投資將以現金流充裕的大型企業為首選，企業體質越佳，越能安然度過可能來臨的景氣秋冬，包括公用事業、醫療保健與核心消費等傳統產業，也較不易受景氣循環干擾，在高股利配發的加持下，預期仍將是第三季投資主軸。
債市利率風險下降，增配優質公司債以抗波動
回顧過去14年，全球經濟都處於低通膨、低利率的舒適環境中，造就美股超過10年的多頭行情，科技類股也成為金融市場的投資主軸。然而，突如其來的疫情與俄烏戰火等多重因子，推升油價與通膨來到40年以來新高，就業市場卻依舊維持失業率低於4%的矛盾情況，是多數人前所未見的局面，除了考驗政策領導人的施政方向，更挑戰投資人的布局眼光。
預期下半年，全球經濟成長增速放緩，但還不至於馬上步入衰退，美國長天期公債利率重蹈今年上半年大幅彈升的機會不高，相反地，可能因景氣趨緩、避險需求等因素而逐漸收窄。在這樣的投資背景下，已大幅跌價的長天期公司債，具高息收益又可抵禦物價上漲壓力，投資價值逐漸浮現；短天期的投資等級債持有至到期，信用風險可控，亦不失為高通膨且高波動下的投資新選擇。
