瑞士信貸集團遭收購，究竟發生了什麼事? 為何會遭瑞銀收購? 被接管後，債權人能否進行求償?對債券市場影響? 瑞信事件懶人包就看這裡！
Q：瑞士信貸為何會遭瑞銀收購?
📌瑞士信貸近年財務問題頻傳，上週在表達內部控管問題後，儘管瑞士央行出面注資紓困，但在存款持續流出壓力下，最終瑞士政府機關施壓，促使瑞銀完成收購。
- 瑞士信貸(Credit Suisse)在上週三(3/15)公布財務年報表時，承認內部控管存在「重大弱點」導致財報遞延公布，加上瑞信第一大股東沙烏地國家銀行受訪時表示受法規影響不會增持瑞信持股，一度造成市場恐慌，當日股價大跌24.24%，直到瑞士央行同意以500億瑞朗紓困瑞士信貸後，才暫時緩和市場氣氛。
- 不過在瑞信存款仍以每日100億瑞朗的速度流出下，週末瑞士財政部、瑞士央行(SNB)以及瑞士金融監督管理局(FINMA)向瑞銀施壓，要求瑞銀收購瑞信，以解除瑞信財務危機所衍生出之問題，雖然中間一度傳出談判告吹，但最終在週日晚間7點半瑞士政府聯合瑞士銀行(UBS)召開記者會，宣布達成瑞銀收購瑞信的拯救交易，瑞銀將藉由換股方式，以每股收購價0.76瑞朗，整體收購價約30億瑞朗的規模完成此次交易(其他收購重要內容詳見下表)，擁有167年的瑞士信貸集團將走入歷史。
- 另外，除了瑞信事件外，Fed也於3/19發布聲明，將與日、歐、英、加、瑞央行採取聯合行動，提升現有的美元互換協議操作頻率從目前的7日調整為每日，措施至少施行至4月底，藉此緩解短期流動性問題。
Q：瑞士信貸被接管後，債權人能否進行求償?
📌依不同債券求償順位，非資本工具者信用風險移轉至瑞士銀行，資本工具持有者面臨本金減損。
- FINMA公告表示收購交易將完全減記瑞士信貸價值160億瑞郎的額外第一類資本債券(AT1)，以強化核心資本，部分債券投資人必須分擔損失，減記金額為2008年金融海嘯歐洲引入Basel lll協定以來最高。檢視瑞士信貸發行債券約650億瑞郎，經檢視瑞信流通在外資本工具共11檔，合併後帳上資本工具AT1的部位本金將減記為零。
- 瑞信後續債券投資策略：(1)若持有瑞士信貸相關海外債券部位，經檢視該類商品皆為償債順序較高的優先無擔保債券，後續將由瑞士銀行承接，若投資人擔心後續價格波動，建議待價格回穩後考慮調整至其它高信評且體質優良的海外債券。(2)若持有瑞士信貸集團所發行的AT1債券，因該標的屬於資本工具債券，已進行債務減記，投資人將面臨本金減記損失。
Q：瑞士信貸事件對債券市場影響?
📌因瑞信股權與債權投資人分散在大型投資機構，對整體債券市場影響有限，瑞銀併購後，留意持有部位者的投資減損風險
- 瑞士信貸財報內控問題與大股東拒絕增資，推升市場對該行信用違約風險疑慮，造成信用違約交換(Credit Default Swap，CDS)衝至歷史高點。FINMA批准瑞士銀行併購瑞士信貸後，預期信用違約交換將下行朝瑞士銀行靠攏。
- 由於本次事件主因之一為被歸類為持有至到期的投資項目受利率上升而大幅虧損，觀察最近一季標普500指數的金融機構在上述項目佔總投資比例，僅有第一共和銀行(First Republic Bank)比例高於矽谷銀行，然而該公司也已獲得聯準會和摩根大通提供額外700億美元額度增強其流動性。
- PNC金融服務集團雖比例也不低，然而其持有至到期投資總額與矽谷銀行相當，營收淨利規模則超過矽谷銀行3倍，受影響程度應較低。此外，標普500金融指數中規模最小的Signature銀行也已收到關閉命令，聯邦監管機構並表示存款戶可以使用其資金且不會承擔任何損失，並由聯邦存款保險公司(FDIC)承保。
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