2022年歷經高通膨環境與股債同跌的一年，過去一年聯準會持續鷹派升息政策，抑制美國消費者物價觸頂並轉趨下行，伴隨通膨降溫，美國緊縮政策腳步有望趨緩，疊加全球終端需求降溫及企業持續去化庫存，明年全球經濟走向寒冬期。投資人面對2023年衰退風險升溫，建議增持債券資產於不景氣的冬天保暖禦寒。
為何要增加債券配置？
債券資產相對股票而言，具備風險趨避、求償順位高於股票及還本領息等特性，考量：(1)逆景氣循環特質、(2)資產投資吸引力、(3)穩定現金流，債市為2023年投資配置不可或缺的一環。
1.逆景氣循環特質：檢視過往美國景氣衰退期間，接近無風險的美國公債與高信評投資級債表現相對抗跌，相對其它風險性資產具分散效果。
2.資產投資吸引力：考量市場預期明年底通膨將回落至3%，近期新發行的美國公債票息已至4%上方，為投資人提供了近10年難得的鎖利機會。若從殖利率角度出發，比較美股與美國投資級企業債，當前投資級債殖利率扣除美國10年公債利率後為正值，同時相對高於美股盈餘殖利率，顯示債市投資價值相對優於股市。
3.領取穩定現金流：因明年度景氣衰退機率升溫，加劇企業獲利衰退壓力，同時壓抑股價上漲動力。然而債券發行人需定期定額償付配息予債券投資人，否則發債機構將面臨債務違約，持債者可穩定領取孳息收入，在不景氣時代對抗通膨並挹注穩定金流。
2023年債券投資重點
1.利率風險隨通膨降溫，關注高信評的公債及投資級債：增加債券部位的主要重點，在於2022年債券最大的敵人–通膨有望下降，支持2023年聯準會升息步調趨緩，疊加下半年美國景氣有衰退可能，預期公債將發揮避險功能。當市場利率轉向下行，利率敏感度高的高信評投資級債因存續期間效果，將提供潛在資本利得機會。
2.景氣衰退疑慮增，留意信用風險上升：隨著聯準會大幅升息，美國當地銀行擔憂未來景氣衰退與放款違約風險提高，因此銀行的貸款標準也轉趨嚴格，企業也衡量未來受景氣萎縮影響而減低貸款需求。研判2023年多屬大型企業的美國投資級債預估違約率僅為0.1%，而較低信評的非投等債的信用利差顯示，未來12個月的違約率將達4至6%水準，須留意2023年度信評較低且財務體質較差企業，信用違約風險有升溫可能，宜降低非投資級債投資配置。
美國通膨雖轉趨下行，但通膨仍高於政策目標，預期2023上半年聯準會仍有2碼升息空間，而美國公債殖利率曲線持續呈前高後低的高度倒掛狀態，可先配置短天期公債或投資級債鎖住豐沛孳息，隨聯準會接近暫停升息，增添中長天期投資級債券獲取未來價格上漲機會。明年處在通膨緩、升息止與景氣寒的階段，面對大雪紛飛的金融市場，增加債券配置方能持盈保泰安心過好年。
投資債券第一步就是先開戶！現在只要6分鐘線上申辦凱基證券三合一帳戶，不只投資基金也能定期定額台、美股，最快隔天就能下單，更能享有豐富的市場訊息與研究資源！
