12月14日歐洲央行會議重點摘要：歐洲央行維持利率不變，主要再融資利率保持在4.5%，存款機制利率為4.0%，邊際借貸利率固定在4.75%。央行表示，近期歐元區通膨雖已降溫，但仍不可鬆懈，市場預期歐洲升息循環已結束，最快明年4月降息機率較高。
💵貨幣政策：利率保持高位、通膨可能反覆，現階段尚未討論降息
1️⃣ 歐洲央行本次暫緩升息，存款機制利率保持在4.0%，主要再融資利率為4.5%，邊際借貸利率維持於4.75%。ECB表示將繼續依據數據研判，確保通膨回到2%的目標水準；將關鍵利率維持在高位一段時間，將可實現通膨降至接近目標水準。
2️⃣ APP(資產購買計劃)再投資已停止，疫情緊急債券收購計畫(PEPP)明年上半年會繼續進行 再投資，但明年下半年，將以每月平均減少 75 億歐元的速度來退出再投資計畫，明年底停止PEPP再投資。
3️⃣ ECB預估，2024年通膨率降至2.7%，低於先前預估的3.2%，2025年將進一步下滑到2.1%，2026年達到1.9%。同時下調歐元區經濟成長預期，預估今年GDP增速為0.6%，低於此前預估的0.7%；2024年GDP增速預估為0.8%，低於之前預計的1%；2025年GDP為年增1.5%，與先前持平。
4️⃣ 總裁拉加德在會後記者會上表示，(1)在最近通膨率降至接近2%後，不應該放鬆警惕，目前ECB內部沒有討論降息議題。(2)提醒消費者物價可能反覆升溫的風險，包括企業獲利能力和正在進行的薪資談判，或為推升原因。
📌 會後短評
🔹 歐元區11月通膨年增率僅2.4%，連續7個月下滑，創2021年8月以來新低，主要來自能源、天然氣價格的回落。有鑑於目前能源價格續弱，市場普遍預期，歐洲央行已無繼續緊縮貨幣政策的必要，升息循環已經結束，但還不到需要馬上降息階段。
🔹 歐元區景氣放緩趨勢明顯，德國最新工業訂單月減3.7%，冬季陷入經濟衰退的機會上升。然，本次歐洲央行態度較美國聯準會偏鷹，市場預估歐洲首次降息時點可能為明年4月，德國10年期公債殖利率降至2.12%，近月降幅48個基點，小於美國10年期公債利率降幅，美德利差收窄，歐元升值至1.1兌美元。歐股上漲0.9%。
📊 資產策略
📈 股市：降息預期使歐股反彈，惟美股漲幅更為亮眼
歐洲通膨回落，ECB雖表示將維持高利率一段時間，但預期明年仍將降息；全球製造業底部回溫，使歐股近期在金融、工業、汽車、精品消費等產業帶動下，展開反彈，因歐洲科技股比重較美國低，漲幅仍稍遜於美股。
預期2024年經濟基本面美國較歐洲具韌性，預期歐股表現將落後於美股，對歐股的看法維持中立，關注能源通膨風險，與義大利主權債危機，產業相對看好能源、醫療保健、科技、電信、奢侈品、公用事業類股。
💵 債市
歐洲利率隨美國同步下滑，以美國公債、高品質債的信用較佳
全球通膨緩降，主要央行升息循環將告一段落，預期歐、美債券利率未來將偏下行。
考量美國經濟優於歐洲，建議布局以美國公債、高品質信用債較佳，把握短天期債券高息鎖利，並可增持中長天期債券部位；利率偏高環境侷限企業信貸與消費，歐、美非投資級債違約風險較高，建議仍以美國公債、投資等級債為主。
1️⃣ 歐洲央行本次暫緩升息，存款機制利率保持在4.0%，主要再融資利率為4.5%，邊際借貸利率維持於4.75%。ECB表示將繼續依據數據研判，確保通膨回到2%的目標水準；將關鍵利率維持在高位一段時間，將可實現通膨降至接近目標水準。
2️⃣ APP(資產購買計劃)再投資已停止，疫情緊急債券收購計畫(PEPP)明年上半年會繼續進行 再投資，但明年下半年，將以每月平均減少 75 億歐元的速度來退出再投資計畫，明年底停止PEPP再投資。
3️⃣ ECB預估，2024年通膨率降至2.7%，低於先前預估的3.2%，2025年將進一步下滑到2.1%，2026年達到1.9%。同時下調歐元區經濟成長預期，預估今年GDP增速為0.6%，低於此前預估的0.7%；2024年GDP增速預估為0.8%，低於之前預計的1%；2025年GDP為年增1.5%，與先前持平。
4️⃣ 總裁拉加德在會後記者會上表示，(1)在最近通膨率降至接近2%後，不應該放鬆警惕，目前ECB內部沒有討論降息議題。(2)提醒消費者物價可能反覆升溫的風險，包括企業獲利能力和正在進行的薪資談判，或為推升原因。
📌 會後短評
🔹 歐元區11月通膨年增率僅2.4%，連續7個月下滑，創2021年8月以來新低，主要來自能源、天然氣價格的回落。有鑑於目前能源價格續弱，市場普遍預期，歐洲央行已無繼續緊縮貨幣政策的必要，升息循環已經結束，但還不到需要馬上降息階段。
🔹 歐元區景氣放緩趨勢明顯，德國最新工業訂單月減3.7%，冬季陷入經濟衰退的機會上升。然，本次歐洲央行態度較美國聯準會偏鷹，市場預估歐洲首次降息時點可能為明年4月，德國10年期公債殖利率降至2.12%，近月降幅48個基點，小於美國10年期公債利率降幅，美德利差收窄，歐元升值至1.1兌美元。歐股上漲0.9%。
📊 資產策略
📈 股市：降息預期使歐股反彈，惟美股漲幅更為亮眼
歐洲通膨回落，ECB雖表示將維持高利率一段時間，但預期明年仍將降息；全球製造業底部回溫，使歐股近期在金融、工業、汽車、精品消費等產業帶動下，展開反彈，因歐洲科技股比重較美國低，漲幅仍稍遜於美股。
預期2024年經濟基本面美國較歐洲具韌性，預期歐股表現將落後於美股，對歐股的看法維持中立，關注能源通膨風險，與義大利主權債危機，產業相對看好能源、醫療保健、科技、電信、奢侈品、公用事業類股。
💵 債市
歐洲利率隨美國同步下滑，以美國公債、高品質債的信用較佳
全球通膨緩降，主要央行升息循環將告一段落，預期歐、美債券利率未來將偏下行。
考量美國經濟優於歐洲，建議布局以美國公債、高品質信用債較佳，把握短天期債券高息鎖利，並可增持中長天期債券部位；利率偏高環境侷限企業信貸與消費，歐、美非投資級債違約風險較高，建議仍以美國公債、投資等級債為主。
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