美元貶值陰影，宜增持非美貨幣
2025.07.15 ｜
凱基證券
匯率波動再起，分散配置降低美元貶值風險
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美國通膨與經濟降溫，政經不確定性高，使美元指數續偏弱盤
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歐央降息循環近尾聲，德美利差可望收窄，對歐元形成支撐
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聯準會未來續降息、日銀緊縮，美日政策方向迥異，使日圓升值
美國5月CPI年增率為2.4%，核心CPI年增率為2.8%，皆低於市場預期，加上近期經濟數據走疲，聯準會降息機率上升。另一方面，川普政策朝令夕改，貿易政策作為談判籌碼，不確定性仍高，降低投資人持有美元吸引力，加上舉債上限等疑慮，諸多利空訊息使市場持續降低美元部位，預期下半年美元指數仍偏弱整理。
歐洲央行如預期降息1碼，總裁拉加德會後記者會表示，認同政府支出與財政擴張將於中期支持經濟成長，降息循環接近尾聲，對歐元形成支撐。歐洲央行即將停止降息，和美國聯準會仍將降息形成對比，使德美短天期公債利差可望重新收斂，預期未來歐元仍將續強。此外，歐股創高、資金流向歐洲，表現優於美股，也是歐元持續偏強的主因。
日本銀行6月如市場預期維持利率不變，表示從明年第二季開始，將放慢縮減購債的步調，由每季減少4,000億日圓的購買量，縮減至減少2,000億日圓，並減少長天期公債發行量，平衡近期長天期公債殖利率飆升的狀況。在聯準會未來將持續降息寬鬆，日銀仍偏貨幣緊縮的政策差異下，預期下半年日圓將維持升值方向。
美國下半年存降息機會，加上政策不確定性高，擔憂美元續貶的投資人，可檢視投資組合中美元資產權重，並適度調整，增加非美貨幣如歐元、日圓比重，以多元配置投資組合方式，分散風險！
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