歐洲利空出盡？
2025.03.21 ｜
凱基證券
重點摘要
聯準會維持政策路線，放緩量化緊縮釋放鴿派訊號安撫市場情緒，股債市齊反彈。輝達GTC大會AI需求旺，高算力與高速傳輸成焦點，後續關注新晶片放量上市時間表。德國轉為財政擴張支持經濟，俄烏可能停戰，市場不確定性降低，歐洲有機會走利空出盡行情。
焦點圖表：聯準會維持政策路線，縮減量化緊縮釋放鴿派訊號
聯準會維持利率不變，調升通膨預期，大幅下調經濟成長率預期，會後聲明偏鴿且放緩量化緊縮的步伐，年初至今，10年期公債殖利率由4.8%回落至4.2%，反應部份經濟放緩風險，市場利率期貨反應全年降息次數2次。
市場回顧：聯準會鴿派安撫市場情緒，股債齊反彈
聯準會偏鴿派發言激勵股市，美國三大指數收漲，能源類股漲幅最大，因本週川普上任來首次會見石油業管理高層，吸引市場關注；聯準會政策軌跡不變，態度轉鴿派激勵債市，經濟放緩預期使10年期美國公債價格上升。黃金價格受到美國關稅不確定與避險需求影響續漲；在鋼鋁關稅上路後，市場推測銅礦可能為下一目標，銅價漲幅擴大。
熱門議題：輝達GTC大會AI需求旺，高算力與高速傳輸成焦點
輝達GTC大會展示AI高算力需求，並預期2028年資料中心的資本支出將在達1兆美元以上，最新晶片按進度下半年量產上市，且在大會上推出CPO解決方案、自駕與機器人領域設計平台。
投資焦點：德國轉為財政擴張支持經濟，歐洲利空出盡不確定性降
歐洲政經不確定性指數大幅降低，反觀美國近期不確定性高漲，且歐洲經濟指標反轉，經濟驚奇指數走升與美國出現黃金交叉。德國政策轉向為財政擴張，有助推動德國實質經濟成長，並擴散至其他歐盟國，有利歐洲股市反應利空出盡行情。
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