高品質債券，降不確定性！
2025.03.04 ｜
凱基證券
景氣軟著陸與政策利多，大型龍頭企業債有望受惠！
- 美國經濟雖優於預期，可能進入緩增長格局
- 銀行銀根並未續緊，信用利差低位整理
- 美國大型企業財報佳，7成以上獲利優於預期
美國通膨降速仍緩，失業率不降反升，美國景氣呈緩成長，聯準會主席鮑威爾表示並不急於降息。考量聯準會將放慢降息步伐，聯準會2024年9月啟動降息後，市場資金相對青睞中短天期債券，來因應貨幣政策路徑不確定性，穩健保守型投資人可採股債平衡配置，隨殖利率上行，布局中短天期公債、投資級債為鎖利首選。
聯準會公布銀行對中大型企業貸款標準偏緊，因經濟前景存在不確定性，風險容忍度降低等因素為收緊主因，然客戶對投資與併購等需求仍在，中大型企業貸款增加，而小型企業貸款需求維持不變。展望2025年，銀行普遍預期企業貸款品質有所改善，預估貸款標準將放寬或維持不變，有助於信用債利差保持低位。
檢視美國標普500企業逾7成企業獲利優於預期，FactSet預估2025全年企業獲利成長達13%。展望後市，當前美國景氣未見明顯降溫跡象，川普新政欲將製造業帶回美國，然中美貿易與科技戰將加劇市場擾動，聚焦具通膨轉嫁能力與存在營運護城河的優質龍頭企業債券，產業聚焦具潛在利多的金融、軍工及航太債。
美國大型企業獲利成長動能穩健與債信體質仍佳，考量通膨、金融環境與政策發展等不同因子影響，以高品質的龍頭企業債券降低市場不確定性！
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