銀銅價，創新高！
2025.12.05 ｜
凱基證券
重點摘要
美國11月ISM製造業PMI下滑，ADP就業人數疲弱，遠不如市場預期，市場預期12月聯準會降息一碼機率接近9成，加上聯準會主席人選呼之欲出，激勵股市上漲。美元回落，有利貴金屬、商品表現，除黃金外、白銀與銅價近期聯袂挑戰歷史新高，短期內供需失衡情況難解，漲勢可望延續。
焦點圖表：美國消費旺季旺， 電商撐起一面天
- 線上消費受假期促銷支撐，表現穩健。
- 就業放緩、信心低落，未來整體消費動能可能受限。
市場回顧：美國製造業景氣放緩， 靜待聯準會利率指引
- 美國製造業景氣放緩，市場靜待聯準會利率指引。
- 日本升息預期帶動長天期利率上彈，美元小貶、比特幣波動加劇。
熱門議題：升息預期支持日圓走強， 內需股匯率敏感度較低
- 日本銀行升息預期驟升，支持日圓走強。
- 日本經濟改善，內需股匯率敏感度較低。
投資焦點：供需失衡持續，銀銅聯袂創高
- 工業需求激增、美元走弱，供給設施限制，激勵銀價創高。
- 銅礦短期供不應求，中長期因經濟放緩、動能溫和。
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