👉3月19日日本銀行會議重點摘要：日本銀行政策委員會以8比的1投票结果通過決議，保持無擔保隔夜拆款利率在0.75%不變，會議結果符合市場預期，其中有一名委員提出升息的意見。會後日圓貶值接近160，日經東證指數下挫約1.9%。
🔸 貨幣政策：油價大漲、通膨待觀察，央行維持利率不變
‣ 聲明稿與會議重點：
1️⃣經濟方面：政策委員會表示日本經濟溫和復甦，出口和工業生產保持穩定，企業利潤處於高位，但製造業受到關稅影響而下行。私人消費雖展現韌性，但受到物價上漲的影響逐漸顯現，整體金融環境仍偏寬鬆。
2️⃣通膨方面：消費者物價指數增速暫時放緩至2%以下，主因米價等食物價格上漲的影響逐漸減弱，以及政府採取相關的應變措施。近期油價上漲，預估將使物價漲幅再度面臨上升壓力；薪資與物價之間的連動可以延續，預期核心與中長期通膨都將逐漸上升。未來將關注原油價格走勢、企業工資和金融與外匯市場的發展，對日本經濟活動與物價的影響。
3️⃣日本銀行表示，鑒於實質利率仍處於低位，若經濟活動與物價改善，將繼續提高政策利率並調整貨幣寬鬆程度。將從可持續、穩定實現2%通膨目標，發展出適合的貨幣政策，並明確將中東衝突與油價波動列為前景風險，顯示貨幣政策正常化路徑面臨新的干擾。
🔸 會後短評
‣ 日本全國1月CPI僅年增1.5%，核心CPI年增率由2.4%下降至2%，創2年來最弱增速。通膨領先指標2月東京核心CPI年增率由2%下降至1.8%，目前油價上漲還未反映於實體經濟上。美伊衝突造成荷姆茲海峽遭封鎖，日本原油進口有高達近95%來自於中東，其中約七成由荷姆茲海峽運輸，儘管高市早苗表示將釋出石油儲備，但仍難以抵禦油價上漲的衝擊。能源物價走揚雖推升成本型通膨，但考量日本比起通膨更懼怕通縮的心理，升息時點將延後，後續觀察今年春鬥薪資談判結果。
‣ 觀察2026年春鬥日本工會要求加薪幅度為5.94%，雖低於2025年6.09%，但高於2024年的5.85%，薪資通膨呈現僵固且上升，加上高油價將墊高生產成本，市場預期本次會議日銀雖保持觀望，但今年至少將升息1碼，時點或於下半年。
🔸資產投資策略
💴日圓：春鬥薪資調幅具僵固性，日圓近期呈區間盤整
近期高市早苗與日銀總裁植田和男會談，表達對升息擔憂，暗示日銀謹慎緊縮。此外，美以伊軍事衝突使油價飆升，推升日本通膨預期。惟日銀對成本面推動的短期通膨，多以觀望看待，認為需求面如薪資推動的通膨，才是中長期影響關鍵。考量短線美元偏強，以及高市首相偏鴿派態度，近期日銀保持利率不動；觀察目前春鬥調薪幅度高於5%之上，中長期通膨穩固，日銀未來仍有升值壓力，侷限日圓貶值幅度，日圓呈現震盪盤整。
📈日股：國內政局穩定與結構性改革持續，把握逢低布局時機
儘管短期受地緣政治干擾，但日本企業治理改善，擺脫通縮的結構性趨勢依舊，預期日股短期可能維持高波動的區間整理，波動幅度與時間長短取決於美伊衝突演變。若戰事趨穩、全球風險偏好回升，在AI與半導體投資循環支撐下，出口與科技類股仍具重啟領漲潛力，可視為長線佈局契機。目前可留意受益於企業治理改善且具高股息優勢的價值股，利率正常化將提升獲利的銀行股，以及長線政策題材明確的軍工類股。
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