第四季商品展望
2025.10.03 ｜
凱基證券
金價屢創歷史新高，黃金盛世再臨
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美國重啟降息，美元、美債利率下滑有利金價
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黃金為對抗法幣長期貶值的良好對沖工具
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黃金過往在市場大跌時，發揮良好避險功能
美國8月CPI通膨年增率2.9%符合預期，雖未進一步惡化但呈現僵固，就業市場明顯降溫，聯準會展開降息循環，使得美國實質利率隨名目利率大幅滑落，連帶使美元指數貶值，加上烏俄地緣政治風險持續，法國、日本等國政治不確定性上升，避險需求支持金價上漲，黃金偏多看待，投資操作可逢回漸布。
美國對等關稅若違憲，大而美法案將使財政赤字惡化，另外歐洲如法國倒閣且減稅難產、英國預算削減支出計畫失敗，德國也擴張今、明兩年財政預算與框架，以投入史上最高額度的公共投資，增強國防實力。主要成熟國家債務規模日益擴張，投資人對政府還債能力遲疑，轉向支持具有實質購買力且抗通膨的黃金，將黃金作為對抗法幣長期貶值的對沖工具，為金價看漲主因。
過去2–3年，地緣政治與經濟動盪是黃金上漲的重要推手，地緣政治擔憂、債務問題、避險需求、持續通膨、去美元化等，對金價上漲都有一定貢獻。觀察過去，當發生突發重大事件，使股市大跌時，黃金避險效果好、長期績效佳，但波動度須留意。
第四季美國關稅政策發酵，景氣持續放緩，加上股市高位、震盪加劇，建議以多元分散資產配置，於投資組合中加入黃金相關商品，達到良好的降低投組波動效果！
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