關稅猛虎出閘？
2025.04.04 ｜
凱基證券
重點摘要
川普超乎市場預期的對等關稅，進一步擴大打擊全球貿易，風險性資產大跌，高估值科技股修正大；市場不確定使資金轉往避險資產，推升高評級投資等級債券與黃金價格。銅礦上半年供不應求，交易商加價搶銅有利礦商，長期銅礦需求減供給差額擴大，產業供需重新考量，有利開採商獲利提升。
焦點圖表：川普對等關稅震撼全球， 汽車關稅戰火延燒
- 主要進口國加權平均關稅多高於2024年底美國關稅，對等關稅強迫製造業回流
- 美國汽車關稅生效預期額外提升美國2.2%關稅，達到川普強調強化美國收入目的
市場回顧：對等關稅衝擊，股市上演大逃殺
- 對等關稅擴大打擊全球貿易，資金撤出，高估值科技股跌幅大
- 美國衰退風險與川普關稅規模擴大，有利避險資產，高評級債券、黃金表現佳
熱門議題：製造業PMI公布，美歐景氣表現兩樣情
- 美國製造業PMI從擴張轉為衰退，經濟下行風險增大
- 歐洲製造業PMI仍處衰退但連續三個月轉強，經濟最差狀況已過
投資焦點：銅價短期供不應求，產業獲利預期不受關稅影響上修
- 川普關稅尚未針對銅礦為隱憂，短期交易商加價搶銅有利開採商
- 銅礦長期需求擴張，2025年重新轉為供不應求，礦商成本降低推升利潤
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