英格蘭銀行按兵不動

👉6月18日英格蘭銀行會議重點摘要：英格蘭銀行(BoE)以7比2的投票結果，決議將政策利率維持在3.75%不變，支持升息1碼的委員由1位增至2位，會議結果符合市場預期，會後英鎊走弱、英股下跌。

🔹貨幣政策：能源衝擊對英國經濟影響尚不明朗，央行選擇保持觀望

‣經濟論述與貨幣政策重點：

1️⃣英格蘭銀行表示，儘管全球能源價格近期有所下降，能源價格風險仍偏向上行。即使衝突能夠迅速解決，恢復能源生產和運輸仍可能存在延遲，並且市場亦將持續波動，仍需關注價格可能長期維持高檔的風險。

2️⃣預計下半年能源價格上漲的影響持續顯現，通膨率將明顯上升。一旦能源價格持續走高的時間越長，能源價格所帶來的擴散效應風險就越大，惟勞動市場持續放緩帶動經濟疲軟的跡象則可能抑制通膨壓力。

3️⃣適當的政策因應措施主要取決於對通膨擴散效應的預期。若通膨升溫主要反映能源衝擊的直接影響，且擴散效應獲得控制，屆時在經濟活動疲軟的背景下，將有更多空間容忍通膨緩慢回歸目標。然而，如果更高的能源價格正在加劇國內通膨的持續性，經濟穩定的重要性可能會有所降低，貨幣政策則需要維持更長時間的緊縮狀態，亦即需進一步收緊。英格蘭銀行行長貝利指出，試圖過快地將通膨拉回目標水準可能會導致經濟出現不必要的波動，但如果出現任何跡象表明能源價格將長期維持高檔，並導致更顯著的擴散效應，英格蘭銀行將立即做出回應。

🔹會後短評

‣ 英國5月CPI年增率為2.8%，與4月水準持平，核心CPI亦僅自4月之2.5%略微升至2.6%，皆低於市場預期。然根據英格蘭銀行最新貨幣政策報告預估：進入2026年下半年，英國通膨數據恐將面臨更大壓力。所幸薪資成長在勞動市場疲軟的背景下有望放緩，顯示能源價格上漲所帶來的擴散效應尚不明顯。利率期貨顯示，市場預期英格蘭銀行今年可能僅有約1碼的升息空間，或於9月或11月會議啟動緊縮貨幣政策。

‣ 最新公布之5月製造業PMI從53.7略為回升至53.9，主要反映企業提前下單，以應對未來可能出現的成本上漲和交貨延遲，並鎖定當前價格並確保供應。服務業PMI則是從52.7大幅放緩至49.3，主要反映國內需求減弱。其中，飯店、運輸等產業受到消費降溫和成本上升的雙重壓力，料對英國經濟動能蒙上一層陰影，亦成為英格蘭銀行本次會議維持利率不變的重要考量。

🔹資產投資策略

📈股市：英國股市具抗波動特性，可作為分散配置標的

英國股市科技產業佔比較低，防禦類股比重則相對較高，加上產業分布以原物料、金融等價值股為主，使英國股市在市場波動下具備一定程度的抵禦能力，並可作為投資人分散投資配置的選擇之一。 

💷匯率：美元偏強令英鎊走勢偏弱震盪

美國5月非農就業數據強於預期，短期有望支撐美元匯率。反觀最新公布之英國4月GDP月增率從3月之0.3%放緩至-0.1%，代表進入第2季，英國經濟恐面臨疲軟狀態。兩國經濟動能上的差異將反映在英鎊的偏弱表現，後續需觀察市場對於兩國貨幣政策步伐預期之變化，若英國早於聯準會進行升息，屆時可望成為支撐英鎊的動力。