非美國際股吸睛
2025.05.02 ｜
凱基證券
重點摘要
川普執政滿百，美國通膨緩降但通膨預期升，經濟軟數據明顯下行，景氣存衰退風險。美債價格受惠衰退風險增加，然美股近期受到科技股財報利多持續反彈。特斯拉財報有利空出盡跡象，馬斯克回歸與美國放寬自動駕駛法規為未來機會。應對未來川普對等關稅與尚未出台的半導體與晶片關稅，市場資金從美國轉入非美成趨勢，非美成熟市場未來一年獲利成長相對優於美國。
焦點圖表：川普百日成績單軟硬數據現分歧，美國景氣受考驗
- ISM製造業持續放緩，美國PCE通膨緩降，但通膨預期升。
- 經濟軟數據近期明顯下行，而硬數據仍保持韌性，景氣存衰退風險。
市場回顧：科技財報優預期推升美股，衰退風險仍存債券有撐
- 科技財報優預期推升美股，日本銀行延後通膨目標達成利好日股。
- 美國衰退風險增推升美債價格，衰退預期壓抑需求端原油與工業金屬表現。
熱門議題：特斯拉財報利空出盡，馬斯克焦點重回特斯拉
- 特斯拉財報汽車銷量差，但馬斯克重心回歸特斯拉令市場振奮。
- 美國放寬自動駕駛法規，有利特斯拉FSD與Robo Taxi業務發展。
投資焦點：非美股市與美股相關性降，弱勢美元為另一利多
- 美國與非美相關性減弱，非美成熟市場未來一年獲利成長率相對優。
- 非美成熟市場股市淨多單明顯增加，貨幣流向同樣透漏資金轉入非美成趨勢。
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