👉3月18日Fed會議重點摘要：聯準會如預期保持利率3.5%-3.75%不變，強調中東局勢帶來不確定性，點陣圖維持今年降息一碼空間，會後美國公債殖利率與美元同漲，美股下跌。
貨幣政策：鷹派通膨與景氣指引，按兵不動符合預期
新的一年聯準會票委進行輪替，FOMC以11比1投票結果通過維持利率不變決議，僅理事米蘭投下反對票，傾向降息一碼，較上次少一位且為近四次會議中反對票人數最少者。
聲明稿與會議重點
1️⃣會議聲明稿闡述：對景氣描述大抵上沒有太大改變，新增「中東局勢發展對美國經濟影響帶來不確定性」論述，維持經濟活動穩步增長，就業成長仍低，強調失業率近幾個月變化不大；維持通膨略高於平均水準，並重申充分就業與維持物價穩定的長期政策目標，以及維持儲備管理購買(RMPs)計畫未變。
2️⃣利率預估中位數維持與12月會議一致，維持今年與明年各降息一碼空間，但整體官員預估分布有所上移。本次經濟展望顯示，聯準會官員上調今年至後年以及長期GDP成長預期，調升明年失業率預期，上修今明兩年PCE物價及核心PCE物價預期。
3️⃣聯準會主席鮑爾在記者會中表示，美國過去一年就業成長放緩，主要與移民減少和勞動參與率下降有關，同時勞動力需求也有所走弱，近幾週通膨預期有所上行，可能反映中東局勢與油價變化，以及關稅對通膨影響仍在，強調若通膨沒有下行進展，將不會進行降息。主席任期方面，鮑威爾表示將留任至5月任期結束，若繼任人選未獲參議院確認，再以臨時主席身份依法繼續履行職責。
會後短評
1️⃣當前聯準會面臨兩難：關稅與油價推升的通膨風險，以及美國就業市場出現放緩跡象。主席鮑威爾強調將保持警覺，密切關注私部門就業零成長後續變化，此為本次傾向維持利率不變成因，並顯示未來降息門檻將較先前提高。主席闡述停滯性通膨，為過往1970年代除了通膨極高，失業率亦達雙位數情況．而目前通膨略高於政策目標，失業率亦接近長期正常水平，並不符合該情境。另提及聯準會官員上修GDP長期預估同時也調升長期聯邦基金利率預期，主要體現在生產力提升上，並回應AI所推動的生產力提升，不一定會壓低長期利率水準，仍視需求成長是否慢於供給。
2️⃣官員對未來降息路徑看法仍分歧，考量Fed仍處觀察數據階段，在通膨僵化、地緣供給衝擊推升油價與主席交替等多重考驗下，市場預期美國恐延至明年才降息。若未來油價衝擊造成景氣下行或就業大幅惡化，預期聯準會仍將快速降息回應景氣下行風險，後續留意4月3日的非農就業與4月10日的消費者物價數據變化。
資產投資策略
📈股市：聯準會按兵不動，美股短期震盪形塑進場契機
美伊衝突持續推升油價與美國就業持穩，利率期貨顯示聯準會延至明年才重啟降息，反映短期通膨預期升溫與當前美國政策利率維持限制性水準。後續面對生產成本提升疑慮與股市評價再調整等風險因子，預期美股首季恐反覆震盪，考量當前美國經濟表現優於預期，配置上建議防禦為先與低波動股，如必需消費、醫療、公用事業、電信等類股，待第二季後再重回AI題材如科技、通訊服務、非必需消費、與工業。
💵債市：Fed不變應萬變，把握好債利率走升布局機會
美國景氣仍具韌性，地緣擾動推升短期通膨預期，市場原先期待的降息預期消退，在油價與地緣政治風險未減之前，第二季美國公債殖利率存在走升可能，短線交易者可待利率彈升布局，另高信評企業債信體質較佳且具防禦能力，投資人宜專注中短天期投資級好債鎖利，並聚焦風險調整後利差具吸引力者，包含金融、科技、通訊、公用事業、工業和能源等產業，若擔憂美元貶值者，採取衛星資產配置非美貨幣計價好債降低風險。
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