👉9月11日歐洲央行會議重點摘要：歐洲央行決議出爐，繼上次會議後再度按兵不動，維持存款利率於2.00%，主要再融資利率於2.15%，邊際貸款利率於2.40%，符合市場預期。會後聲明發布之後，歐元走升、歐股小漲。
貨幣政策：經濟具韌性、通膨獲控制，決議利率不變
即便面臨川普的貿易關稅開始執行、地緣政治緊張局勢以及最近令市場不安的法國政治動盪，歐元區的經濟動能仍具備韌性，略高於2%的通膨也得到了控制，故歐洲央行本次會議決定維持利率不變。
聲明稿與會議重點
1️⃣最新經濟預測顯示，預計2025年經濟成長率為1.2%，高於6月預測的0.9%。2026年的成長則略有下調，為1.0%，2027年的預測維持1.3%不變。儘管關稅上調、歐元走強將在今年剩餘時間內抑制經濟成長，然這些不利因素對經濟的影響明年料將逐漸消退。
2️⃣通膨方面，最新預測顯示，2025年通膨率預估為2.1%，高於6月預測的2%；2026年為 1.7%，較先前的1.6%上調；2027年則下修至1.9%，低於2%的目標水準。整體通膨預估水準維持在央行2%目標附近。
3️⃣拉加德於記者會中表示，歐元區通膨已回到目標附近，並稱「通膨回落過程已經結束」，令市場預期ECB降息循環可能已經來到尾聲，會後市場預估歐洲央行2026年年中前降息機率已從會前的6成降至5成。
會後短評
1️⃣歐元區8月CPI年增率略回升至2.1%，主要反映能源價格持續反彈，核心CPI年增率則維持在2.3%。其中因薪資通膨持續下降，帶動服務類通膨從前月3.2%小幅降至3.1%，核心商品雖維持與上月相同的0.8%，但仍高於歐洲央行預期。預料隨服務價格持續改善，加上歐元走強有助拉低核心商品價格，歐洲核心物價將可望逐步回落至央行2%目標水準。
2️⃣歐元區8月製造業PMI初值自前月49.8升至50.7，為2022年初以來首度站回50的榮枯線上方，並創下逾三年新高。歐洲主要國家皆出現改善跡象，法國與義大利自50以下回升至50.4。德國的製造業亦釋放正面訊號，由7月的49.1升至8月的49.8，雖仍低於榮枯線，但已是2022年中以來最高水準。這波回升主要來自新訂單與產出雙雙成長，其中新訂單已連續3個月增加，顯示歐洲需求正在逐步修復。
資產投資策略
📈股市：貿易政策不確定性降溫，歐股回檔時可留意受惠財政擴張之德股
美歐已達成初步貿易協議，關稅稅率降至15%，包括半導體、汽車和藥品也適用的資訊被明確列在美國官方文件當中，令歐元區貿易政策不確定性已明顯降溫。其中財政支出轉向擴張與汽車對等關稅降低等因素皆有望推升德股動能。一旦歐股出現回檔，可關注德國股市之布局機會。
💷匯率：歐元有望維持偏強，歐債可作為分散美元曝險之配置選擇
聯準會主席鮑威爾釋出偏鴿言論，加上非農數據低迷，9月降息預期快速升溫。歐洲央行降息機率則因通膨回到目標及景氣回穩而有所下降。在美歐政策利差有望收窄下，料歐元維持偏強走勢。在分散美元風險的環境下，歐債亦將成為非美優質債券配置之重要市場。
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