👉12月18日英格蘭銀行會議重點摘要：英格蘭銀行(BoE)以5比4的投票結果，決議將政策利率由4.00%調降至3.75%，為今年以來第四次降息，政策利率處於近三年來新低。然，會議聲明稿與央行總裁貝利均表示，2026年降息幅度縮小，會後英鎊升值，英股上漲。
🔹貨幣政策：鷹式降息，2026年降息幅度縮小
‣ 經濟論述與貨幣政策重點：
1️⃣英國央行表示，現階段CPI通膨年增率已降至3.2%，儘管通膨仍高於2%的政策目標，但短期內可望更快回落，逐步接近中性利率。預期未來銀行放貸利率可能會進一步逐步下降，但這取決於薪資成長和服務業通膨等因素是否持續放緩。央行表示經濟基本面並未出現明顯惡化，但經濟動能仍偏疲弱，預估2025年第四季GDP成長率可能陷入停滯。
2️⃣投票結果顯示貨幣政策委員會內部分歧加劇，央行總裁貝利(Andrew Bailey)立場轉向支持降息，成為此次決策通過的關鍵變數。前瞻指引更偏審慎，強調後續是否進一步降息及寬鬆幅度，都將取決於未來通膨演化，並明確指出「進一步降息的判斷依據，將變得更加困難」。
3️⃣貝利在會後記者會中表示，認為漸進降息路徑仍有延續空間，但判斷依據將變得更謹慎，並預期降息步伐會在某個時點放緩，隨著利率接近中性水準，未來降息空間更為有限，暗示降息循環可能已經接近尾聲。利率期貨預期2026年全年降息幅度縮至不到2碼，預期明年第一次降息時點可能在6月。
🔹會後短評
1️⃣英國11月CPI年增率意外從10月的3.6%大幅回落至3.2%，創3月份以來新低，儘管3.2%仍高於央行的2%通膨目標，但降幅低於央行原先預估的3.4%，主要反映食品與非酒精飲料價格回落。此外，薪資成長放緩，失業率達到5.1%，創近五年來新高，顯示企業招聘活動低迷，且在職員工人數下降。整體經濟放緩、就業疲弱，加上通膨降溫，市場普遍預期本月將降息1碼，結果符合預期。
2️⃣英國財政部長蕾切爾·里夫斯(Rachel Reeves)去年推出企業加稅政策，使服務業通膨偏高，剛通過的財政預算案內容包括：提高資本所得稅、改革退休金優惠，可能壓抑經濟但推升通膨，限縮2026年央行降息空間。市場預期明年降息僅1至2碼，對英鎊匯率構成支撐，英鎊兌美元匯率在利率會議公布後小幅升值，英國股市上漲。
🔹資產投資策略
📈股市：原物料股比重高，防禦特性可作分散配置
近期市場持續對科技股高估值與未來獲利能力表示質疑，使全球科技股漲多回調修正。然而，英國股市以原物料、消費及金融股為主要權重，相對科技產業佔比較他國低，防禦類股比重高，加上近期原物料價格上漲，使英國股市相對抗跌。考量全球股市高位震盪加劇，英股仍可作為投資人分散投資配置的選擇之一。
💷匯率：預算案通過財政改革，英鎊震盪有撐
儘管英國11月通膨增速下滑，但預期2026年央行降息幅度縮減。此外，英國剛通過的財政預算案，內容包括對高價房產徵收新稅，凍結個人所得稅和國民保險的起徵點等，相當於變相加稅，使得英國長天期公債利率上彈幅度不若其他國家劇烈，對英鎊形成支撐。惟OBR(預算辦公室)以生產力前景惡化為由，下調未來五年英國國內經濟成長率至1.5%，比3月預估值少0.3個百分點，侷限英鎊大幅升值空間。
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