公用事業擁股息抗波動
2024.09.03 ｜
凱基證券
公用事業擁股息抗波動
- 公用事業產業在殖利率下滑時，股利率相對吸引保守資金流
- 美國重要州電價受需求強勁，電價調控擋不住上升趨勢
- 公用事業近兩年獲利增速，相較過去翻數倍成長
公用事業提供企業與民間日常所需，營收來源穩定，因此也提供相對穩定的配息水準，在市場擾動時，獲利相對平穩的防禦特性受到市場追逐。公用事業配息率約3~4%，相比固定收益商品，在過去利差為正時有其吸引力；但從2022年聯準會快速升息後，公用事業與美債十年期債券利差轉負，壓抑產業表現。然而，隨著AI需求與降息將起，預期公用事業股息率有機會反超長天期債券，且後續股價有可能持續反應AI需求題材。
在美國，公用事業包含水電價多數都受到政府規管，但AI需求暴增，美國獨立電廠不受限制可調漲電價先受惠。除工業用戶電價隨季節性變化外，其餘零售、商業、運輸的用電價格，從2022年來呈現緩步上升的趨勢，截至2024年4月零售電價成長23%、商業11%、運輸16%。
標普500公用事業指數2024年與2025年獲利預期大幅增加超過7%，獲利增速創新高，並較過去近五年數據，成長數倍。除了需求提升外，也與營運與維修(O&M)成本有所改善有關，受惠於美國天然氣價格大幅跌價，2024年總營運成本預期衰退0.2%，成本改善相對有利獲利提升。
考量公用事業獲利成長受惠成本結構改善與AI需求發展，具防禦特性且為降息週期開啟主要受惠產業，建議將公用事業ETF納入投資組合，布局長期需求成長題材！
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